Leto 2025 je za nami. V razmerah, ki so bile vse prej kot stabilne, lahko ob pogledu nazaj kljub vsemu rečemo, da so kapitalski trgi leto zaključili presenetljivo dobro. Svetovno dogajanje so še naprej zaznamovala vojna žarišča, predvsem pa politična in ekonomska nepredvidljivost ZDA pod vodstvom novega/starega predsednika Donalda Trumpa. Njegove odločitve (zlasti uvedba visokih uvoznih carin) bi lahko resno zamajale in dolgoročno poškodovale svetovno ekonomijo.
Kljub temu je večina najpomembnejših svetovnih delniških indeksov leto zaključila v zelenem območju, kar je za vlagatelje tudi ključno sporočilo. Kapitalski trgi so še enkrat več dokazali svojo trdoživost, potrpežljivost dolgoročnih vlagateljev pa je bila znova nagrajena.
Prijavite se na posvet
Zakaj bi se soočali s finančnimi dilemami sami? Zaupajte našim strokovnjakom in skupaj bomo dosegli najboljše rezultate. Prijavite se na posvet pri svojem osebnem finančnem svetovalcu zdaj!
Dejavniki, ki so v 2025 najbolj vplivali na kapitalske trge
Vpliv ameriškega predsednika Donalda Trumpa
Zagotovo je bil eden najpomembnejših dejavnikov vpliv predsednika ZDA Donalda Trumpa, ki je s svojimi nepričakovanimi potezami močno krojil gibanje vrednosti delnic. Še nikoli v zgodovini ni imel posameznik tako izrazitega vpliva na kapitalske trge.
Skupna tržna kapitalizacija vseh delnic na svetovnih kapitalskih trgih znaša približno 130 trilijonov USD (130 tisoč milijard). Velik del Trumpovih odločitev in javnih izjav je povzročil nihanje vrednosti delnic za vsaj 1 %, kar v absolutnem znesku v povprečju pomeni neverjetnih in komaj predstavljivih 1.300 milijard USD.
Vloga ameriške centralne banke FED
Tudi v letu 2025 je bil vpliv ameriške centralne banke FED pričakovano zelo pomemben. Predvsem v drugi polovici leta so kapitalski trgi živeli v pričakovanju napovedanega začetka zniževanja obrestnih mer v ZDA, kar ima na kapitalske trge praviloma pozitiven učinek.
Znižanje obrestnih mer pomeni nižje stroške zadolževanja v celotni gospodarski verigi, poživitev gospodarskih aktivnosti in investicij, večjo potrošnjo prebivalstva ter posledično višjo gospodarsko rast in boljše poslovne rezultate podjetij. Vse to pozitivno vpliva tudi na vrednotenja delnic. Ob tem pa velja poudariti, da lahko prehitro ali preveč agresivno zniževanje obrestnih mer ob že povišani inflaciji pomeni dodatna tveganja, zato mora biti takšna politika zelo premišljena.
Oslabitev ameriškega dolarja
Pomemben dejavnik leta 2025 je bil tudi močan upad vrednosti ameriškega dolarja, predvsem v razmerju do evra. USD je proti EUR izgubil več kot 15 % vrednosti.
Razloge za to gre iskati v napovedanem zniževanju obrestnih mer v ZDA ter v slabitvi gospodarske moči države zaradi uvedbe novih carin. Po mnenju številnih ekonomistov in analitikov bi te carine lahko bolj škodile ameriškemu gospodarstvu kot ostalim državam. Posledično so bili evrski vlagatelji v ameriške vrednostne papirje na slabšem, saj je bilo treba od ustvarjenega donosa odšteti tudi padec vrednosti USD.
Vzpon trgov v razvoju
Leto 2025 je zaznamoval tudi vzpon kapitalskih trgov držav v razvoju, ki so po dolgih letih po donosnosti znova prehiteli razvite trge.
Podrobnejše razloge za to smo že predstavili v enem izmed prejšnjih prispevkov, v osnovi pa gre za zmanjševanje zaupanja v ameriško ekonomijo, zaradi česar so se svetovni vlagatelji ponovno začeli bolj ozirati tudi po drugih trgih.
Kripto trgi: razočaranje kljub visokim pričakovanjem
Kljub velikim napovedim in evforiji med kripto vlagatelji ob izvolitvi predsednika Trumpa, ki se je celo razglasil za »kripto predsednika,« leto 2025 za imetnike kripto valut ni bilo uspešno.
Bitcoin je po letu 2021 ponovno zabeležil negativen donos, njegova vrednost se je znižala za približno 18 %. Vlagatelji očitno niso verjeli v napovedani razcvet kripto valut pod Trumpovim vodstvom.
Gibanje indeksa S&P 500 v letu 2025
Spodnji graf prikazuje gibanje vrednosti ameriškega delniškega indeksa S&P 500 v letu 2025. Gre za referenčni indeks, ki sledi vrednotenju 500 največjih in najuspešnejših ameriških podjetij ter ga uporabljamo kot osnovno merilo za spremljanje dogajanja na kapitalskih trgih razvitih držav.
Iz grafa je razvidno, kako so omenjeni dejavniki vplivali na gibanje indeksa skozi leto 2025. Najbolj izrazit je padec vrednosti po objavi Trumpovih uvoznih carin, opazna pa je tudi povečana nihajnost v zadnjem delu leta, ki je bila predvsem posledica pričakovanj glede zniževanja obrestnih mer ameriške centralne banke FED. To sta tudi glavni značilnosti gibanja indeksa v letu 2025.
Dogajanje na kapitalskih trgih v decembru 2025
December 2025 žal ni prinesel tradicionalnega predprazničnega optimizma, ki smo ga v preteklih letih pogosto spremljali na kapitalskih trgih. Namesto pričakovanih rasti so trgi leto zaključili precej zadržano.
Ameriška centralna banka je sicer znova znižala obrestne mere, tokrat za 0,25 %, vendar je bil ta ukrep že v celoti pričakovan in posledično vključen v vrednotenja tečajev.
Tako je primerjalni indeks globalnih razvitih trgov MSCI World v decembru znova rahlo upadel, in sicer za približno –0,4 % (v EUR). Ameriške delnice so se odrezale še nekoliko slabše, saj je indeks MSCI USA izgubil okoli –1,2 % (v EUR). Med razvitimi trgi so se tokrat najbolje odrezale evropske delnice, njihov primerjalni indeks MSCI Europe je pridobil približno 2,7 % (v EUR). Tudi delnice trgov v razvoju so v decembru dosegle pozitivno donosnost, saj je njihov globalni indeks MSCI EM pridobil približno 1,8 % (v EUR).
Vpliv gibanja valut
Razmerje med ameriškim dolarjem in evrom je bilo v decembru ponovno v škodo evrskih vlagateljev. USD je v primerjavi z EUR izgubil približno –1,2 %, kar pomeni dodatno zmanjšanje donosnosti evrskih vlagateljev v ameriške naložbe.
POSTANITE FINANČNO INFORMIRANI
ostanite v stiku s priporočili našega investicijskega tima.
Gibanje obvezniških trgov
Vrednost evropskih obveznic je v decembru prav tako upadla. Njihov evropski primerjalni indeks je izgubil približno –0,5 % (v EUR).
LETNA DONOSNOST NEKATERIH NAJBOLJ PREPOZNAVNIH NALOŽB
Tabela prikazuje letno donosnost nekaterih najbolj prepoznavnih in pomembnih svetovnih naložb iz različnih naložbenih razredov.
Pri tem je treba poudariti, da morajo evrski vlagatelji pri naložbah, denominiranih v ameriških dolarjih, poleg osnovne donosnosti upoštevati tudi gibanje valutnega tečaja. Ker je USD v letu 2025 proti EUR izgubil več kot 14 %, je bila za evrske vlagatelje dejanska donosnost teh naložb za toliko nižja.
V decembru je vrednost Bitcoina zopet upadla
Kripto valute žal nimajo za seboj najboljšega leta. Kljub velikemu optimizmu ob nastopu predsednikovanja Donalda Trumpa, ki naj bi po pričakovanjih izdatno podprl širšo uporabo kripto valut, se napovedi o večji rasti niso uresničile.
BITCOIN (BTC)
Bitcoin kot najbolj prepoznaven in najpomembnejši predstavnik kripto valut se ni uspel trajneje obdržati nad psihološko mejo 100.000 EUR. V letu 2025 jo je sicer večkrat presegel, kar je razvidno iz spodnjega grafa, vendar so se ob teh ravneh hitro pojavili prodajalci, ki so unovčevali dobičke in s tem zniževali ceno.
Tako je Bitcoin v letu 2025 izgubil skoraj 18 % vrednosti (v EUR). Tudi sicer praviloma optimističen mesec december mu ni prinesel okrevanja, saj je njegova vrednost ostala približno na izhodišču. Vlagatelji očitno trenutno ne verjamejo v uspešno dolgoročno zgodbo kripto valut. Razlogov za to je več, mnoge pa smo že podrobneje predstavili v prejšnjih prispevkih.
Kaj lahko pričakujemo v letu 2026?
Večina najbolj priznanih analitikov na Wall Streetu v svojih napovedih za leto 2026 pričakuje nadaljnjo rast delniških kapitalskih trgov. Po njihovih ocenah naj bi indeks S&P 500 leto zaključil med 7.000 in 8.000 točkami. Kljub temu se je treba zavedati, da so takšne napovedi vedno zelo negotove, verjetnost njihove uresničitve pa ni bistveno višja od 50 %.
Kapitalske trge namreč vse bolj poganja psihologija vlagateljev, vedno manj pa temeljni ekonomski kazalniki. Zato so bolj konkretne napovedi dolgoročnih gibanj pogosto brez prave dodane vrednosti. Leto 2025 je dober primer, kako so nepredvidljive poteze predsednika Trumpa, ki jih skoraj nihče ni pričakoval, imele izjemno močan vpliv na dogajanje na kapitalskih trgih, kar priznava tudi večina analitikov.
Vloga FED in obrestne politike
Z veliko mero gotovosti lahko trdimo, da bo ameriška centralna banka FED tudi v letu 2026 s svojo obrestno politiko imela pomemben vpliv na kapitalske trge. Trgi pričakujejo nadaljevanje zniževanja obrestnih mer, k čemur bi lahko prispevala tudi menjava predsednika FED, saj se Jeromu Powellu izteka mandat.
Predsednik Trump ga bo zelo verjetno zamenjal z bolj »ubogljivim« naslednikom, ki bo bolj naklonjen njegovim željam po agresivnejšem zniževanju obrestnih mer. Takšna politika pa bi lahko pomenila tudi nadaljnje slabljenje ameriškega dolarja.
Trenutni ekonomski podatki v ZDA takšna pričakovanja zaenkrat podpirajo. Inflacija se za zdaj ne povečuje pretirano in znaša približno 2,7 %, kar ni bistveno nad ciljno ravnjo 2,0 %. Gospodarska rast je zmerna – v letu 2025 naj bi znašala okoli 1,8 %, v letu 2026 pa naj bi se celo nekoliko upočasnila na približno 1,5 %. Stopnja brezposelnosti zmerno narašča in trenutno znaša okoli 4,6 %, kar pa je še vedno pod dolgoletnim povprečjem.
Potencialna tveganja za kapitalske trge
Ena večjih nevarnosti za kapitalske trge bi lahko izvirala iz nadaljnjega razvoja in dejanske uporabnosti umetne inteligence. Upravičenost ogromnih vlaganj na tem področju namreč ni povsem prepričala vseh vlagateljev in analitikov. Kapitalski trgi so se v letu 2025 zaradi teh dvomov večkrat občutno zatresli, pri čemer tudi odlični poslovni rezultati vodilnega proizvajalca vezij za umetno inteligenco, podjetja Nvidia, niso vedno zadostovali za umiritev razmer.
Vsaka manj ugodna informacija bi lahko povzročila padec vrednosti podjetij, ki intenzivno vlagajo v umetno inteligenco, kar bi lahko negativno vplivalo tudi na celoten tehnološki sektor in posredno na širši trg.
Dodatno tveganje predstavlja tudi možnost recesije. Po trenutnih ekonomskih napovedih je verjetnost recesije v ZDA ocenjena na približno 20 %, kar sicer ni zanemarljivo, vendar za zdaj ne predstavlja osnovnega scenarija.
Pogled naprej
Če ne bo večjih nepredvidljivih dogodkov, bi kapitalski trgi lahko tudi v letu 2026 nadaljevali z bikovskim trendom in zmerno rastjo. Umiritev razmer na vojnih žariščih bi vsekakor prispevala k večjemu optimizmu, pri čemer prvič po dolgih letih obstajajo tudi določene realne možnosti za takšen razplet.
Kljub temu pa je treba vedno računati tudi na nepredvidljivost ameriškega predsednika Trumpa, ki lahko s kakšno nepričakovano potezo razmere hitro postavi na glavo.
Na kapitalskih trgih negotovost nikoli ni izjema, temveč stalnica. Razlika med uspešnimi vlagatelji in ostalimi je predvsem v tem, kako se nanjo odzovejo.
Prijavite se na posvet
Zakaj bi se soočali s finančnimi dilemami sami? Zaupajte našim strokovnjakom in skupaj bomo dosegli najboljše rezultate. Prijavite se na posvet pri svojem osebnem finančnem svetovalcu zdaj!